铁矿石：供需变化价格中枢下移 偏空对待:路边石价格

【昨日黑色系受地产数据偏弱影响集体下挫，铁矿石相对坚挺】昨日，地产数据偏弱致使黑色系集体下挫，成材和碳元素跌幅居前路边石价格 。铁矿石因需求短期有回升空间，价格相对稳固。成材价格接近谷电成本，焦煤接近蒙煤长协仓单价格，预计短期黑色系下探空间有限，空单宜逐步止盈。 供应方面，本期主流发运小幅回落，巴西发运显著下滑，澳洲恢复至中位偏高水平。因集中到港，到港量创历史同期峰值，预计 3 月供给端将回升，支撑力度渐弱，4 月到港环比将大幅增加。 需求方面，整体处于回升阶段但增长空间有限。短期因环保限产，河北多家钢厂临时减产，本周铁水产量预期微幅下滑，下周起或重回增产周期，3 月铁水高点预计在 232 - 234 万吨/日附近。短期铁矿石基本面改善支撑价格，但市场对需求增加空间预期偏弱。 库存方面，上周铁矿保持去库，为上半年阶段低点 1.44 亿吨，本周起有累库风险，铁矿石价格上行压力大。 观点认为，铁矿石短期需求有回升预期，但供给端增量将对冲需求增量。当前成材价格重心下移且钢厂利润收缩，铁矿石需求增量预期弱，外矿发运回升及国产矿开工率增加削弱供给端支撑力度，铁矿石供需关系由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，期现价格中枢将下移，建议偏空对待。 策略为逢高做空或卖出看涨期权。 后期关注/风险因素包括终端需求变动、主流矿山发运、货币政策增量。